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“糖熊”没跑远 反弹只是“昙花一现”?
更新时间:2018-8-27 9:46:29   分享到微博:

    期货日报 倪筱玮
   含糖食品销售转好,加之双节消费预期强烈、沿海地区严控走私,郑糖有所反弹。但是,供应依然无忧,市场仍处于熊市。整体看,郑糖市场呈现近强远弱格局。

  7月销售数据表现良好,食糖库存大幅下滑,多头信心增强。但是,长远来看,全球仍处于供应过剩状态,郑糖远月合约承压。

  市场不乏利好因素

  其一,含糖食品产销两旺。

  夏季以冷饮、碳酸饮料为首的含糖食品需求出现季节性增长,叠加6月起持续处于降价销售过程, 7月的销售明显好转,含糖食品单月产量为110.97万吨,同比增加48.94万吨。成交转旺,糖厂调价幅度并不大,表明集团仍以去库存为主。

  伴随传统消费旺季的到来,8月的销售进度势必提速。在7月产销大幅增加的情况下,库存压力有所下滑,食糖年度结转库存有望控制在60吨以内。

  其二,沿海地区严厉打击走私。

  2017/2018年度泰国出口量持续增加为走私提供了基础。上半年,走私糖大量涌入,挤占了国内的市场份额。而近期,国内对走私的打击力度加大,沿海地区打击走私成效显著,走私糖价格上升,压低了其性价比,预计全年走私量低于上年度200万吨。

  利空因素不容忽视

  其一,全球糖市供应持续过剩。

  由于泰国和印度产量增加,国际糖市料连续两年供应过剩。国际糖业组织ISO预计,2017/2018年度全球糖市供应过剩860万吨,2018/2019年度供应过剩675万吨。不过,2017/2018年度巴西糖厂将更多的甘蔗用于生产能获得更高收益的乙醇,使得制糖甘蔗比远不及前几年度同期。在干旱影响下,巴西2018/2019年度食糖产量预估被下调,但由于泰国和印度存在增产预期,全球糖市仍然供应过剩,只是过剩量有所下调。

  其二,内外价差较大刺激进口。

  全球供应过剩施压原糖市场,内外价差较大,配额外进口甚至都有较为不错的利润。此外,5月下调了关税和增值税,进口成本减少150—200元/吨。国际糖价承压、进口成本下降,刺激了国内的进口。海关总署的数据显示,7月,我国进口食糖25万吨,同比增加19万吨。

  目前,走私糖的利润在2700—3000元/吨,尽管沿海地区严厉打击走私,但如果内外价差继续拉大,那么不排除有人铤而走险。

  2018年8月1日起取消不适用名单,对所有配额外食糖进口统一适用保障措施,征收90%的关税。2017年我国从不适用名单中的国家进口的食糖数量占总进口量的10.62%。由于配额外进口仍有利润,且该政策影响下的进口占比不大,其总体影响较为有限。

  其三,2018/2019年度种植面积增加。

  据农业农村部最新公布的数据,2018/2019年度,国内糖料种植面积约为1517千公顷,较上年度增加4.2%。其中,广西和内蒙古糖料种植面积增加较多,广东新疆种植面积小幅增长,云南和海南基本不变。近期,沐甜科技对2018/2019年度广西甘蔗产出进行了第二次预估:甘蔗蔗径同比下降,单产同比下降。甘蔗种植面积同比增加,单产有所下降,2018/2019年度广西产糖量或稳中有降。整体看来,如果后期风调雨顺,那么2018/2019年度全国范围内仍将增产。
  结合上述因素分析,郑糖1901合约的压力位预计在5200元/吨,投资者可寻找逢高做空的机会。此外,在近强远弱预期下,1901合约和1905合约的正套仓单可继续持有。

    个人观点仅供参考

 
     

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