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糖市未来“翻盘点”有哪些?
更新时间:2018-12-24 3:30:26   分享到微博:

    作者:张伟  期货日报

    近一个月以来郑糖1905合约在4850—5000元/吨之间宽幅振荡运行,缺乏单边投资机会。本文将对目前国内外的基本面进行梳理,以判断未来白糖价格走向。
   目前价格反映了什么
   从国际来讲,前期国际原糖价格在大幅上涨之后大幅下跌。巴西方面,2018/2019年度南巴西产量为2650万吨左右,同比下降950万吨左右。印度方面,相关机构最新预估2018/2019年度印度糖产量为3000万吨,低于前一年度的3250万吨,也低于之前预估的3200万吨和3500万吨。由于目前印度库存已经高达1070万吨左右,因此印度政府规定2018/2019年度糖厂出口目标为500万吨,以减轻国内库存,如果按照本年度的产量,就算印度出口目标能够完成,那么到2018/2019年度末时候,印度库存仍然处于1000万吨以上,供给压力十分明显。泰国方面,预计2018/2019年度糖产量下降至1330万吨,低于2017/2018年度的1468万吨。
   巴西本月开始收榨,但印度和泰国等产糖大国进入集中压榨高峰期,全球贸易流又将大幅增加。短期这些因素还没有完全被消化,原糖也很难大涨。
   从国内来讲,前期价格弱势的主要原因是:第一,市场对直补的预期强烈,由于本年度国内广西甘蔗收购价定为490元/吨,糖厂成本高达5600—5700元/吨左右,糖厂亏损严重,市场对直补政策呼吁强烈。第二,市场传闻国内将轮储40万吨,虽然目前该政策没有确认,仍给市场较大压力。第三,新年度新疆内蒙古甜菜糖全面开榨,广西甘蔗糖逐渐开榨,短期国内供给充足,价格缺乏上涨动力。
   未来驱动因素有哪些
   虽然目前价格或多或少已经反应了以上部分信息,但还没有被完全消化。从国际供给来讲,北半球是糖主产区,以中国、印度、泰国、欧盟、巴基斯坦、古巴等为代表,目前北半球已经全面进入压榨高峰期,并且将持续到明年4月;在食糖消费方面,全球人口主要集中在北半球,因此消费也集中在北半球,短期主产国的供给足够满足自身的消费需求。
   短期北半球供需不匹配,国际糖价仍存压力,在排除印度和泰国等主产国进一步减产的情况下,预计国际糖价仍将以弱势振荡为主。
   国内方面,从供给来讲,新疆和内蒙古甜菜糖已经全面开榨,供给大量冲击市场;广西已经开榨70%以上,12月全面开榨,云南大部分糖厂也于12月开榨,到2019年5月国内全面收榨的时候,国内库存将达到400万吨以上。另外,政府要求糖厂在一个月之内兑付完农民的甘蔗款,这给糖厂带来压力,期价承压。需求方面,1月后,国内进入传统的消费淡季,其间国内消费将大幅下降,这进一步增加了糖厂的压力。
    展望未来,假设印度、欧盟和泰国等不再进一步减产,国内外糖价将偏弱运行,投资者可维持空头思路,在5000元/吨左右逢高做空SR1905合约,目标价格为4500—4600元/吨左右。从做空的安全边际来讲,熊市期货贴水,牛市期货升水是白糖期货的基本特征,目前SR1905合约贴水现货200元/吨,做空风险较小。(作者单位:西南期货)

    个人观点 仅供参考

 
     

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