伦敦国际金融期货交易所（Liffe）白糖期货简介中文概述下载

欧盟是世界最大的甜菜糖产区，现在欧盟27国的甜菜糖产量约占全球甜菜糖总产量的60%，作为欧盟成员国的英国在历史上就是世界食糖交易中心，但经过两次世界大战的重创，其世界食糖贸易中心的地位被美国所代替，但伦敦国际金融期货权交易所（Liffe）食糖期货交易仍然是国际食糖市场最为关注的食糖期货之一。

本世纪80年代以来随着伦敦国际金融期货权交易所（Liffe）的建立和白砂糖期货合约推出（1983年），英国作为世界白砂糖贸易定价中心的地位再次确立。

1993年，伦敦国际金融期货权交易所（Liffe）与伦敦交易期权市场（LTOM）合并。2002年泛欧证券交易所（Euronext）收购Liffe，2007年纽约证券交易所又收购Euronext，所以目前Liffe便为纽交所所有。

（一）英国食糖期货市场的发展历程

1982年9月30日，伦敦国际金融期货权交易所（Liffe）正式开业。1983年7月LIFFE白砂糖期货合约挂盘交易（见下表）。

伦敦国际金融期货期权交易所5号白砂糖期货合约

交易时间	9：45-18：20（伦敦时间）
合约单位	50吨
报价单位	美元和美分/吨（离岸价）
交易代码	W
交割月份	3、5、8、10、12（8个合约可供同时交易）
最小变动价位	10美元/吨（5美元/合约）
交割品级	使用在当前交割期内任何产地的甜菜或甘蔗生产的白砂糖或精炼糖。干燥松散、颗粒均匀、旋光度不低于99.8，水分不超过0.06%，色值不超过45ICUMSA单位（若系欧盟生产，色值应符合ASSUC的规定）。
基准价	下列港口FOB（离岸价）加理舱价（美元/吨）阿姆斯特丹、安特卫普、曼谷、毕尔巴鄂、不来梅港、布韦那文图拉、布宜诺斯艾利斯、加的斯、加来、代面弗兹尔、敦克尔克、德班、埃姆斯哈文、弗拉辛、格但斯克、格丁尼亚、希洪、广州、汉堡、黄浦、英比特巴、伊明汉、仁川、伊塔加、杰贝阿里、林查班、勒阿弗尔、雷克斯索斯、里斯本、马塞约、马塞、马坦萨斯、纳塔尔、新奥良、巴拉、槟城、吉兰丹港口、拉什达港、夸特扎尔港、累西腓、罗萨里奥（注1）罗斯托克、鹿特丹、鲁昂、桑坦德、桑托斯、萨凡那、蛇口、新加坡、巴西Suape港（注2）、什切青、蔚山、维多利亚（注1）厦门、泽布勒赫等港口。注1：从2004年12月份合约生效注2：从2004年5月合约生效港口之间的运费差价由理事会决定和公布，适用于除欧洲之外的其他所有港口
交割方式	实物交割
交割期限	交割月及交割月下一个月的任何一个交易日
通知日	交割月第一天之前倒数第15个日历日（如果该日不是交易日，则顺延至下一交易日）
最后交易日	交割月第一天之前倒数第16个日历日（如果该日不是交易日，则前移至上一交易日）
票据交换	由伦敦结算所（LCG）负责合约结

国际市场上有各种不同质量的白糖，Liffe的5号白砂糖期货合约交易的是色值不超过45IU（ICUMSA的简称，ICUMSA是糖分析统一方法国际单位，见附件二）以指定港口的白糖离岸价（FOB）为基准价的白砂糖。该合约一经上市就成为国际白砂糖交易的基准，并成为主要出口国出口报价的依据，如泰国（出口量为世界第四、亚洲第一）白砂糖出口报价就是在LIFFE期货合约价格的基础上升贴水，买方还价也同样。这一合约不仅满足了国际糖业套期保值的需要，同时也为投机商提供了一个理想的投资品种。1989年9月Liffe白糖期权合约开始交易。

Liffe白砂糖期货市场的制度建设和变革造就了完善的白砂糖期货市场体系，从而增强了投资者参与白砂糖期货交易的信心，为白砂糖期货市场规模的不断扩大提供了源源不断的动力。

（二）英国伦敦（Liffe）食糖期货市场的特点

1、合理的合约设计。白砂糖期货合约的设计符合期货运行规律的基本要求，符合合约标的物—白砂糖的生产、经营、国际贸易等特点，而且期货合约的设计也能够有效满足期货交易者进行套期保值和风险投机的实际需要。例如，合约指定的54个交割港口遍布世界白砂糖主要产区、销区，这与白砂糖现货贸易的特点相吻合；合约月份的设置考虑了世界各主要白砂糖生产国的制糖期；合约周期的延长照顾到跨年度保值的需求；合约交割标准品的确定考虑到白砂糖国际贸易中的质量需求状况及消费特点等。

2、白砂糖期权是Liffe白砂糖期货市场的有益补充。Liffe的白砂糖期货市场能够发展到今天的规模，与Liffe完善的白砂糖产品设置有着极为重要的关系。1989年，Liffe成功推出白砂糖期权合约交易，有效地强化了白砂糖期货合约在世界农产品期货市场中的地位，为期货投资者提供了更有效的保值工具，使保值更加精准，同时，白砂糖期权这种更具金融公共场所的衍生工具的推出，吸引了更多的白砂糖产业外的投资者参与，也有效地促进了白砂糖期货交易规模的扩大。从Liffe公布的数据来看，推出期权合约后有70%的期货成交量来自期货投资基金和大大小小的投机商。Liffe白砂糖期货与期权市场的相互配合和促进，有效地保证了白砂糖交易规模在世界市场中的领先地位。

3、完善的交易交割制度是Liffe白砂糖期货市场发展的基础。经过20余年发展，Liffe形成了一套适合白砂糖期货交易的合理交割规则和自律监管体系，为白砂糖的期货交易创造了良好的交易环境，促进了白砂糖期货市场的发展。

Liffe在制定交易的交割制度时，充分考虑到世界白砂糖现货贸易特点，制定了相对宽松的制度，如与现货习惯完全一致的遵守现货交易RSA规则（见附件三）的交割程序、正常情况下不设涨跌停板限制、没有持仓限制、近交割月不加收保证金等制度，适应了市场参与者对于期货市场的需要。在被泛欧交易所收购后，Liffe大力发展其电子交易平台Connect,在全世界26个国家有2万多台终端，Connect已成为世界上最先进的电子交易系统之一，现在全球26个国家和地区都可以交易其产品。2000年11月27日白砂糖期货期权合约开始在Connect上交易。这一举措使期货市场处于低成本的运行状态，直接促成了白砂糖期货交易的高度活跃。

4、自律监管体系是白糖期货市场稳步发展的重要保证。自律监管体系几经演变，英国期货市场最终形成一个由金融服务局（FSA）统一监管、五大期货交易所分工配合的完善而科学的监管模式。如大户报告制度、市场准入制度以及稽查等制度，保证了白砂糖期货交易的公平、公正和公开性，保护了投资者的利益，增强了投资者对市场的信心。

Liffe白砂糖期货市场的发展，一方面得益于世界发达的现货贸易和英国作为贸易中心地位的支持，另一方面也与Liffe完善的白砂糖期货合约规则设计密切相关，二者相互作用、相互支持，最终成就了世界最发达的白砂糖期货市场。

（三）Liffe白砂糖期货市场没有价幅限制和持仓限制，保证金制度是其市场稳定和安全的最重要的保障措施。结算公司只对结算会员的净头寸收取保证金，对于实物交割的合约，结算公司会提高交割月初始保证金水平，而且还要收取现货月追加保证金。

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