南宁糖业：剥离不良资产轻装上阵 扭亏摘帽后前三季度净利翻倍

本文源自: 深蓝财经

扭亏摘帽后，南宁糖业业绩继续好转，最新公告显示，其2020年前三季度净利4159.20万，同比增长107.72%。良好的业绩也体现在了股价上，年内南宁糖业股价涨近40%。

在行业基本面转好，四季度糖价存持续上涨空间的大环境下，剥离不良资产轻装上阵的南宁糖业有望扩大产量，实现一定的上升发展。

　　扭亏摘帽后业绩持续增长 南宁糖业股价年内涨近40%

日前，南宁糖业发布了三季度业绩公告，2020年前三季度营收约32.52亿元，同比增长27.97%；净利润约4159万元，同比增长107.72%；基本每股收益0.13元，同比增长107.83%。

其中第三季度归属于上市公司股东的净利润142万元，同比增长103.52%。业绩增长原因主要是贸易量增加。

按照这一业绩增长速度，今年南宁糖业大概率能实现净利润的大幅增长。这对一家今年才实现扭亏摘帽的上市公司来说，是生产经营持续向好的信号。

从2016年以来，随着糖业市场下行，作为国内制糖行业最大的国有控股上市公司，南宁糖业一直面临着巨大的压力。2017年、2018年该公司分别实现营业收入29.06亿元、35.98亿元，但净利润分别为-1.94亿元和-13.63亿元，因此被“披星戴帽”。

2019年，广西农投集团成为南宁糖业的控股股东，其控股股东和实际控制人为广西自治区国资委。广西农投集团接手后，利用自身优势给予南宁糖业财务资助，帮助其解除了资金链危机。与此同时，南宁糖业自身也积极开展降本增效工作，取得了不错的效益。

最终，2019年，南宁糖业成功扭亏为盈，实现营收36.63亿元，同比增长1.8%；实现净利3189.12万元，同比增长102.34%。

2020年9月4日南宁糖业复牌，证券简称由“ST南糖”变更为“南宁糖业”，成功“摘帽”。

转好的业绩也同样体现在股价上，今年以来，南宁糖业股价持续上涨，累计涨幅达到了38.5%；若从2019年11月底的股价低点4.83元/股来看，近一年的股价涨幅超过了70%。

糖价或将迎来上涨  业绩有望稳步提升

作为一家制糖企业，糖价的高低决定了公司盈利高低。此前业绩亏损时南宁糖业就曾表示，主要是受到产品机制糖市场价格持续低迷的影响，而糖价又与甘蔗价格倒挂，造成公司机制糖销售负毛利。

今年10月下旬前，白糖期货偏于上行且突破9月新高，最高触及5398元/吨。但进入10月下旬后，糖价转而向下调整运行，截至11月4日，白糖期货主力合约最低下探5131元/吨，距离5398高点下跌超过250点，表现回调整理态势，榨季翘尾行情或结束。

不过分析师对糖价仍持乐观态度，认为四季度糖价有望继续上涨行情。

广发期货的研究报告指出：

外盘方面，20/21榨季除巴西及印度外，其它主产国如泰国、欧盟等基本减产，巴西新年度增产作为曾经做大的利空已被市场消化，目前生产已经过半，如果后期甘蔗收榨进度提前，实际入榨量同比下滑导致食糖产量低于预期，还可能成为利多因素。

北半球即将开榨，市场关注重心逐渐转移至北半球的生产情况，容易发生减产炒作利多国际糖价。此外，印度、欧盟、中国，全球前三大食糖消费市场需求依然强劲，对国际糖价存在支撑。四季度，原糖上涨概率较大。

内盘方面，8月底国产糖工业库存低于历史均值，按照各省糖库存总和来计算全国食糖总库存，与去年相比也是近乎持平的水平，库存总体偏低。

通过估算，11月底之前南方糖大量上市之前，市场上可供消费的食糖供应量预计不会高于去年同期，大概率持平，属于均值以下水平，基本面较好，有助于后市糖价走高。此外，当前糖价相较于去年偏低，糖价存在上涨需求。

鲁证期货也指出，新榨季糖价仍处于缓慢的上行通道中，内糖未来仍可能回调后继续向上运行。

行业基本面转好，也有助于南宁糖业经营业绩稳步提升。

　　剥离不良资产甩掉包袱  南宁糖业轻装上阵

除了行业基本面好转和经营方式的转变，甩掉包袱、轻装上阵，也是南宁糖业从退市边缘拯救回来的相当重要一步。

自2019年开始，南宁糖业频繁出售旗下不良资产和亏损业务。

2019年3月，南宁糖业挂牌转让湖北侨丰商贸投资有限公司13.85%股权。该出售最终以2479万元的价格转让给湖北侨丰公司法定代表人贺舜涛，贺舜涛已持有湖北侨丰29.69%股权。

值得注意的是，湖北侨丰公司属于不良资产，2018年营收仅为7.9万元，净利亏损648万元，负债总额高达1.45亿元。

2019年10月，南宁糖业又以1元价格将广西环江远丰糖业有限责任公司（简称“远丰糖业”）75%股权出售给广西信泽环丰投资合伙企业。远丰糖业也已经连续亏损多年，2018年和2019年净利亏损达6709万元、3842万元。

当然这笔交易更大的意义在于，不仅剥离了远丰糖业这个不良资产，且该公司欠南宁糖业的4.92亿元债务，将由受让方支付。

前述两笔交易对南宁糖业财务报表的影响立竿见影。2019年报显示，2019年，南宁糖业通过出售环江远丰股权获得收益2.09亿元；通过出售湖北侨丰股权获得收益2245.26万元。

进入2020年，南宁糖业又挂牌转让了南宁市八鲤建材有限公司（简称“八鲤建材”）和南宁天然纸业有限公司（简称“天然纸业”）的全部股权。

这2家转让公司均为亏损企业。八鲤建材在2018年和2019年的营收分别为300万元、288万元，净利为166万元、167万元。虽为未损，但前两年负债总额高达1144万元和874万元。

转让公告中称，八鲤建材属于产能落后需要淘汰的水泥生产企业，目前已不自营生产，资产整体对外出租。最终，八鲤建材以 1775.63 万的价格转让给了南宁统一资产管理有限责任公司。

天然纸业的财务状况也很糟糕。2018年和2019年，天然纸业营收为2.6万元和49.4万元，净利却亏损2936万元和510万元，前两年负债总额均高达1.48亿元。天然纸业也已不自营生产，部分资产对外出租。

有分析指出，目前国企的改革都在向主营业务聚焦，剥离不良资产，将主业做大做强是国企发展的趋势。南宁糖业的一系列动作，也让其甩掉了包袱，更加集中精力发展主业。

最后值得一提的是，南宁糖业为国企控股，股东存在国企改革预期，也是潜在利好。