白糖终迎大涨收复失地，反弹or反转？

郑商所白糖期货主力合约日线

本文源自：牛钱网

自今年年初疫情爆发开始，国内白糖就一直在供大于求的阴影走下坡路，中途眼瞅着国际原糖的不断推高国内糖价也仅仅出现过一次反弹，但在之后的时光里国内国外糖价却是背道而驰，而近日在印度新一轮食糖出口补贴政策的落地也引得糖市大幅波动，昨日SR主力05合约报收5185，上涨137，涨幅为2.71%。

印度补贴政策落地，国际供需或有调整

据印度媒体报道，印度联合内阁16日将批准对2020/21榨季约360亿卢比的糖出口补贴计划。印度财经媒体Business Standard的报道称，这一计划由印度食品和公共分配部提出。按照计划，印度将在2020/21榨季（2020年10月—2021年9月）对600万吨的食糖出口提供360亿卢比的出口补贴。

不过一些印度行业官员表示，由于今年公布补贴的时间推迟近3个月，印度糖出口量可能只有400万至500万吨。印度糖贸易协会（AISTA）主席普拉弗尔·维塔拉尼表示，有出口需求，但由于补贴的不确定性，工厂无法签订合同。现在他们将开始生产用于出口的粗糖。

所以面对印度补贴政策的落地，原本有所紧缺的国际食堂或将出现转变，据国际食糖组织 ISO预计，20/21年度全球食糖短缺350万吨，大幅高于前一次预期的72.4万吨，ISO预计 20/21年度全球食糖产量1.711亿吨，低于此前预计的1.735万吨，其中泰国产量预估从870万吨下调至820万吨，印度从3150万吨，下调至3100万吨，欧盟从1680万吨下调至1630万吨，预计20/21年度全球消费量为1.746亿吨，略高于此前预计的1.742亿吨。

另据海关数据显示，1-10月国内食糖进口单价为2260元/吨，而今年糖浆的进口量也是急剧上升，但对比国内食糖价格，却在5200元/吨的高位。面对如此巨大的价差，国内食糖难敌四手，再加上印度开始对其出口进行补贴，内外糖价或将被进一步拉大。

巴西糖榨入尾声，供应移至北半球

面对国际糖市的接连上涨，巴西糖厂纷纷火力全开，截止12月1日，巴西中南部地区甘蔗压榨量为594880千吨，产原糖为3808.7万吨，19/20榨季甘蔗压榨量为575778千吨，产原糖为2642万吨。而今年巴西原糖产量的提高主要归因于糖醇比例的改变，生产原糖比生产乙醇利润更高。本榨季糖醇比为46.3%:53.7%，去年同比为34.59%:65.41%，糖醇比的提高同时也意味着白糖市场的火热。

但随着时间的推移，巴西糖的压榨也即将进入尾声，全球食糖供应将从南半球转向北半球，但是，今年泰国东北部本年度降雨量偏离正常值高达10%。因不利天气加上甘蔗播种面积下降，预计泰国20/21榨季糖产量将下降至750万吨左右，出口量预计降至700万吨左右。所以未来印度糖出口将变得至关重要。

国内新糖陆续上市，价格仍难与之抗衡

目前国内新糖正陆续开榨，北方甜菜糖本榨季率先开榨，截至11月底，北方甜菜糖厂已有2家收榨，其中新疆产区2020/21榨季截至11月底累计产糖35.72万吨，同比减少4.66万吨，产销率21.08%，同比下降12.1%；工业库存28.19万吨，同比增加1.21万吨。

而在南方甘蔗糖区，因前两个月降水偏多日照较少，虽利于甘蔗补长，但不利于其糖分的积累，大部分地区甘蔗糖分面临下降。据此前我们调研的情况来看，广西甘蔗单产有所上升，但糖分下降致使糖厂成本提高，出糖率同比去年下降0.8%，成本约提高300元左右。

不过随着天气逐渐转冷，广西更是即将迎来雨雪天气，但当地榨季仍未结束，气温及霜冻的影响或将改变短期国内白糖的供应对糖价或将有所支撑。

需求方面，年关将至，消费厂商备货在即，食糖采购或将有所转机，但因前期大量涌入国内的糖浆和进口糖占据了一部分市场消费空间，加上内外糖价的巨大价差，进口糖在其价格优势下势必会继续打压国内新糖报价。

综上所述，在宽松的进口政策下，大量的低价进口糖进入国内市场，国内老糖跌价较多，新榨季的新糖也出现了降价销售，加上进口糖浆的侵袭，国内糖市或将仍显疲态，而最近印度宣布食糖补贴，势必影响国际糖市进而继续打压国内糖价。但短期受国内天气转冷影响，南方甘蔗压榨或将受到影响提振短期糖价，但外强内弱的整体趋势短时间内仍难改变糖价难持上行。

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