郑商所首推组合保证金业务，事关这些期货品种

第一财经作者：齐琦

持有白糖、PTA、甲醇期货期权品种的做市商，可以开展组合保证金业务了。

7月15日，郑州商品交易所（下称“郑商所”）为进一步提升做市业务质量，促进合约连续活跃，推动实施了组合保证金业务。

浙期实业做市业务负责人陆丽娜告诉记者，由于在给市场报价过程要中形成大量持仓，做市商往往通过对冲保持风险中性，整体持仓风险较低。而现行保证金收取模式要求做市商投入较多的保证金，与其持仓风险不匹配。郑商所组合保证金功能预期能够降低保证金占用70%左右，从而促使做市商敢于缩窄报价价差、扩大成交持仓规模，丰富做市策略。

郑商所相关负责人向第一财经记者介绍，保证金制度作为期货市场的基础性制度之一，在保障合约履行、维护市场平稳运行和防范风险方面发挥着重要作用。

此前，国内期货市场一直采用以合约价值的一定比例计收保证金的方式。为覆盖下一交易日的价格波动风险，该比例通常较高。虽然各期货交易所也采取了多项保证金优惠措施，但与国际上广泛应用的基于风险组合的保证金收取方式相比，资金使用效率仍有提升空间，市场多次呼吁国内交易所推出组合保证金。

目前，国际期货市场上广泛应用基于资产组合风险的动态组合保证金模型，其在一定置信水平下依据历史数据对未来可能的各项风险进行预测，充分考虑各品种合约之间的风险对冲，以会员客户的投资组合在下一交易日可能发生的最大损失为基础计算保证金。

此次，白糖、PTA、甲醇期货期权品种做市商开展组合保证金业务，是国内期货市场首次推出组合保证金，本次业务实施采用现行固定保证金率下的SPBM组合保证金模型。厦门国贸集团相关业务负责人表示，当前期货合约连续活跃格局尚未完全形成，非主力合约流动性仍显不足，而实体企业对于利用期货市场开展连续套保、管理价格风险有较强的需求。对做市商实施组合保证金，提高了做市商的资金使用效率，减少实体企业参与障碍。

据上述郑商所相关负责人透露，接下来还会择机扩大组合保证金适用范围，更好地发挥期货市场功能，服务实体经济高质量发展。