分析人士：国内糖价依然抗跌

本文源自：期货日报   作者：郑泉

近期，国内外糖价保持偏空走势，周一ICE原糖期货触及新低17.64美分/磅，而国内郑糖重心不断下调，下方支撑岌岌可危。

国海良时期货白糖分析师胡林轩告诉期货日报记者，国际糖价面临的利空主要表现在供给端。现实层面，由于巴西进入压榨高峰期，原糖产量兑现情况较好，全球供给充足；预期层面，北半球主产国印度和泰国增产是市场对未来的共识。

记者了解到，当前处于巴西压榨高峰期，巴西的压榨情况牵动全球食糖产业的神经。由于榨季初以来巴西主产区天气偏干，其压榨和物流效率一直处于顶峰，榨季上半程远强于去年同期的食糖供应给予原糖盘面一定压力，使ICE原糖期货价格触及18美分/磅。

中粮期货白糖分析师周航表示，首先，国际原糖面临巴西本地糖厂的套保压力；其次，宏观方面的因素亦给予原糖盘面压力，主要来自雷亚尔贬值和海外衰退交易等；最后，全球食糖供应进入恢复阶段，巴西本榨季大概率维持高产，而北半球天气大幅改善，主产国生产前景乐观。因此，原糖反弹结束后便承压下跌，向下寻找支撑。

郑糖方面，据胡林轩介绍，供给面，国产糖增产已经成为既定事实，三季度还要面临进口糖的大量到港；需求面，下游对糖浆和预拌粉产品的接受度增加，从而对白糖产生部分替代，即使下游市场将陆续进入备货旺季，也可能出现旺季不旺的现象。

“值得注意的是，7月下旬郑糖反弹除了受到巴西压榨数据的带动外，还受到基差收敛逻辑支撑。”国元期货白糖分析师韩广宇说。

展望后市，韩广宇认为，近月基本面逻辑清晰，短期偏多。目前处于国内食糖去库期，工业库存量处于近7个榨季次低水平，消费旺季即将来临，后期去库速度有望加快，近期便宜糖源逐渐消耗，2409合约走现货逻辑。三季度有进口糖集中到港压力，供应上量，2409合约反弹幅度有限，但受年内供需平衡表支撑，2409合约下跌有底，换月前运行区间在6000~6200元/吨，2501合约三季度运行区间在5700~6100元/吨。

胡林轩预计，国内外糖价总体仍然保持下行趋势，国际糖市暂时未出现中短期能够扭转走势的条件。国内糖市面临季节性备货旺季，下方短期内仍然存在支撑。不过，进口糖大量到港会让糖价上方压力增加，因此郑糖仍然保持震荡，只是震荡的强弱程度取决于旺季需求的表现情况。

短期来看，外盘方面，虽然巴西天气因素影响加大，但北半球降水充沛、增产预期得到强化。宏观方面影响较大，市场短期交易衰退预期，盘面承压下跌，预期17~17.5美分/磅依然存在需求支撑。郑糖方面，由于外盘偏弱，郑糖跟随调整。国产糖产销较好，进口糖尚未集中到港，并且点价成本和糖浆成本较高，支持现货偏强运行，国内糖价短期依然抗跌。高月间价差和高基差反映偏空预期和偏紧现货，盘面矛盾较小，郑糖整体氛围中性偏弱，预计郑糖短期窄幅震荡，等基本面新因素的落地。

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