深度分析：中粮糖业–稳健发展的国字头糖业巨头

纵览中粮集团版图（旗下15家上市公司，2023年营收6921亿元），以食糖+番茄为主业的中粮糖业是其中最耀眼的一支。2024年上半年，中粮糖业实现营收149.56亿元，同比增长17.52%，净利润8.63亿元，同比增长12.22%。

yntw.com糖网编辑统计的中粮糖业2019-2023年营收以及利润：

从图表上看，中粮糖业历年营业收入呈现持续增长态势，从2019年的184亿元增长到2023年的331亿元。五年间，营业收入增长了约79.7%，年均复合增长率达15.8%。2023年国内糖价高企增长最为显著，同比增长约24.5%，净利润达到20.73亿元，同比增长177%。

中粮糖业：稳健发展的国字头粮商巨头

在中国众多农粮企业中，中粮糖业是一个具有代表性的名字。

据其官方网站介绍，中粮糖业是从事国内外制糖、食糖进口、港口炼糖、国内食糖销售及贸易、食糖仓储及物流、番茄加工生产的专业化公司。食糖和番茄业务在国内外具有完善的产业布局。在国内甘蔗、甜菜制糖领域，是服务“三农”，提升国内糖业种植、加工能力的积极力量；在国外制糖领域，运营澳洲Tully糖厂；在进口及港口炼糖环节，作为国家食糖进口的主渠道，是衔接海外资源与国内市场的桥梁；在国内食糖贸易和仓储物流环节，是国内领先的食糖贸易商之一，是促进国内食糖产业稳定发展的主力军。

作为中粮集团的重要子公司，它不仅在国内市场占据着举足轻重的地位，也在全球糖业市场中发挥着关键作用。在近期糖价波动中，中粮糖业凭借其独特的产业链优势和多元化布局，再次证明了其强大的市场抗风险能力和可持续发展潜力。

糖价波动与中粮糖业的应对

近年来，国际糖市的价格波动备受关注，尤其是在2023年，全球原糖期价大幅上涨至27美分/磅，涨幅达到43%，并且在当年9月创下了近十年来的高点。这一现象背后的原因多种多样，包括主要产糖国如印度、泰国的减产，巴西供给未能及时补充，全球经济波动等诸多因素共同作用。

然而，对于中粮糖业这样的龙头企业来说，糖价的波动并未对其产生重大不利影响。首先，中粮糖业拥有强大的进口贸易业务，这使得其能够通过全球范围内的糖源采购来平衡市场风险。中粮糖业进口贸易的收入虽然会随着全球糖价波动有所起伏，但其在中国市场中的主导地位使得它在供应链上占据了主动权，这一优势使得它能够在糖价高企时获得丰厚的利润。

产业链多元化与番茄业务的崛起

中粮糖业不仅依赖于传统的白糖加工贸易业务，近年来，其在番茄制品领域的布局已经成为公司盈利的重要支撑。2023年，中粮糖业番茄业务的毛利率达到了44.93%，远高于糖业务的14.1%。虽然番茄业务的收入占比仅为8%左右，但其利润贡献已接近公司整体利润的25%。这种业务结构的调整，使中粮糖业在面对糖价波动时，能够依靠番茄业务平衡整体盈利。

番茄产业的高毛利率和增长潜力吸引了投资者的广泛关注。随着全球消费者对健康食品需求的增加，以及中国市场对于番茄制品的旺盛需求，中粮糖业未来在番茄领域的扩展将进一步增强其盈利能力。此外，番茄制品市场的竞争相对较小，中粮凭借其在原材料采购、加工和供应链管理上的优势，能够在这一领域取得持续的突破。

成长中的挑战与机遇

中粮糖业的成功很大程度上得益于其完整的产业链布局。公司不仅涉足糖料种植、糖厂生产，还深耕贸易、精炼和销售等环节，形成了从田间到餐桌的全产业链模式。特别是在进口贸易方面，由于我国进口糖采取的是配额制度，进口糖的关税、数量受到严格管控，中粮糖业凭借其央企背景，在争取进口配额时具有显著优势，这成为公司重要的护城河之一。

尽管中粮糖业整体发展势头良好，但公司面临的挑战仍不可忽视。首先，糖业市场的周期性波动依然存在。2024年全球糖市供应过剩的预期较强，市场普遍预测，未来几个榨季糖价或将面临下行压力。对于中粮糖业这样高度依赖原糖加工和进口业务的企业来说，如何应对未来可能出现的糖价下跌风险，是其必须考虑的重要问题。

此外，国内糖业市场竞争加剧，像广农糖业等其他国内糖企也在不断提升自身的生产效率与市场份额。虽然中粮糖业凭借其强大的央企背景和全产业链布局，在成本控制和市场争夺上具有天然优势，但随着市场格局的变化，公司需要在供应链优化、技术创新以及国际市场扩展等方面持续投入。

面对市场变化，中粮糖业积极推动创新发展。2024年上半年，公司研发费用达0.30亿元，同比增长175.33%，创历史同期新高。这体现了公司在产品研发和技术创新方面的决心。同时，中粮糖业也在积极拓展销售渠道，打通线上线下销售网络，产品分销网点较上年增长70%，内销占比提高到41%。这些举措有助于公司提高市场响应速度，增强竞争力。

长期布局与未来展望

中粮糖业的未来发展不仅取决于糖业和番茄制品业务的现状，还在于其对长远战略的谋划。公司近年来大力推动生产链智能化升级，通过加强从生产到销售的全流程数字化改造，提升了生产效率和市场响应速度。此外，炼糖业务作为中粮糖业的核心业务之一，不仅具有稳定的盈利能力，还能通过延长产业链，为公司提供应对市场周期波动的战略缓冲。

在进口糖加工精炼方面，中粮糖业投资建设的50万吨/年漳州进口糖加工厂已建成投产，中粮糖业的炼糖产能提高到了每年200万吨。除了做强生产链扩大营收以外，炼糖业务在整体商业规划中还具备战略意义，那就是有效延长公司食糖产业链，帮助公司超越周期，实现长期成长。

从更长远的角度看，食品加工行业的未来发展趋势与健康、安全、高效生产密不可分。中粮糖业凭借其多年来在农产品加工领域积累的经验，具备在新趋势下获得进一步增长的潜力。尤其是中国国内市场对健康、天然食品需求的持续增长，给了中粮糖业继续发力番茄等高毛利率业务的机会。

展望未来，中粮糖业仍面临诸多挑战和机遇。全球糖市供需关系的变化、国内消费升级趋势、以及产业政策的调整都将影响公司的发展。为此，中粮糖业需要继续优化产业结构，加大创新力度，提高经营效率，同时充分发挥产业链优势和品牌影响力，以应对市场的不确定性。

投资价值与社会责任

中粮糖业作为中国最大的食糖加工企业之一，除了在商业上表现亮眼外，还肩负着粮食安全的重要社会责任。其业务不仅涵盖传统的农产品加工，还包括一系列与农业相关的上下游产业链布局。在国家推进乡村振兴、农业现代化的背景下，中粮糖业发挥了央企的关键作用，通过带动相关产业链的发展，助力农村经济的振兴。

同时，中粮糖业也是A股市场中少有的高股息公司，对投资者而言，中粮糖业展现出良好的投资价值。公司自上市以来共进行20次分红，累计分红金额达41.01亿元，2023年股息率更是超过10%，成为A股市场罕见的高分红标的。这种稳定的分红政策吸引了大量长期投资者的关注。对于稳健型投资者来说，中粮糖业无疑是一个具有长期投资价值的优质标的。

结语

在未来的竞争中，中粮糖业将继续依托其强大的产业链优势和多元化布局，在糖业和番茄制品领域取得更大突破。虽然全球糖市的波动和国内市场的竞争将带来一定挑战，但凭借其稳健的经营模式、强大的市场地位以及对未来发展的长远规划，中粮糖业有望在未来持续引领中国糖业市场，并为投资者带来更多回报。

注：部分数据源自互联网，个人观点，仅供参考！