本周：原糖期货出现回调 市场风云变化 后期走势将何去何从？

一. 本周市场概况与近期走势

截至2024年9月28日，国际原糖期货市场呈现出震荡回调的态势。周五ICE原糖期货从七个月高点回落，10月合约下跌0.52美分或2.2%，收于每磅22.79美分。尽管本周仍录得0.6%的涨幅，但相比上周19%的飙升，涨势明显放缓。主力3月合约也下跌0.59美分，结算价为每磅22.64美分。ICE伦敦白糖期货方面，12月期货合约下跌3%，至每吨576.20美元。

从K线图可以清晰地看出，原糖期货价格在过去两个月内经历了一轮显著的上涨。价格从8月初的18美分/磅左右快速攀升至目前的22-23美分/磅区间，涨幅超过25%。这一走势反映了市场对全球糖供应紧张的担忧，尤其是巴西产量可能下降的预期推动了价格上涨。

二、供需分析

– 巴西产量：作为全球最大的糖生产国，巴西的产量变化对市场影响重大。受严重干旱和相关野火影响，惠誉解决方案（Fitch Solutions）旗下研究机构BMI预计，巴西2024/25年度的糖产量将减少200万吨，至3,900万吨。这一预期成为推动糖价上涨的主要因素之一。

– 然而，经纪公司StoneX的预测则相对乐观，认为巴西下一年度糖产量将增加2.5%，达到4,060万吨，这主要是由于更多的甘蔗被分配用于生产糖而非乙醇。值得注意的是，StoneX同时预计，由于恶劣天气，甘蔗压榨量将下降3.2%。

– 印度产量：有迹象表明，印度可能会生产足够的糖，下一年度可出口约200万吨，这将在一定程度上缓解全球供应压力。

– 泰国、中国产量：虽然具体数据尚未公布，但泰国作为主要产糖国之一以及中国作为主要的进口糖大国，两国产量恢复情况将对全球供应平衡产生重要影响。

– 全球最大的两个产糖国家-巴西和印度甘蔗的加工采用食糖和燃料乙醇的双轨制，可以灵活调整食糖和燃料乙醇的产量，生物燃料政策变化可能影响两国将甘蔗用于生产乙醇的比例，间接影响糖的供应量。

三、技术面分析

根据ICE原糖期货主力合约K线图，我们可以得出以下技术分析结论：

– 趋势：原糖期货价格目前处于明显的上升通道中。尽管近期出现回调，但整体趋势仍然向上。

– BOLL指标：价格接近布林带上轨，表明短期内可能面临一定的回调压力。但只要不跌破中轨，上升趋势仍然有效。

– KDJ指标：处于高位，显示出超买状态，暗示短期内可能存在回调风险。但在强势市场中，KDJ指标可能会长期保持在高位。

– 成交量：近期成交量明显放大，表明市场参与度提高，反映出投资者对糖市的关注度增加。大成交量配合价格上涨，通常被视为强势市场的特征。

四、影响因素剖析

a) 气候因素：

– 巴西干旱与火灾：ORPLANA报告显示，截至9月20日，仅圣保罗州就有约26.3万公顷甘蔗田受到火灾影响。这不仅影响当前产量，还可能对下一季度的甘蔗生长造成长期影响。

– 印度与泰国降雨情况：两国的季风降雨对糖产量至关重要。目前报告显示，两国降雨情况较为理想，可能支撑产量恢复。

b) 政策因素：

– 印度出口政策：印度糖厂协会呼吁政府取消出口限制，如果后期解除出口限制，允许出口200万吨糖，将增加全球供应，可能对价格产生压力。

– 巴西乙醇政策：巴西政府对乙醇的支持政策可能影响制糖与制乙醇的比例，进而影响糖的供应量。

c) 其他因素：

– 货币汇率：美元走势对以美元计价的商品包括原糖价格有直接影响。

五、后市行情展望

短期展望：

原糖期货价格可能面临短期回调压力。技术指标显示超买状态，加上前期快速上涨后的获利了结需求，可能导致价格在22-23美分/磅区间内震荡整理。

中长期展望：

考虑到供应端的不确定性，特别是巴西产量可能下降的预期，原糖期货价格很可能会继续保持强势。全球糖供应过剩量预估下调，反映出供需平衡趋紧，这将为糖价提供支撑。

鉴于当前市场状况，投资者可以保持谨慎乐观态度。可以考虑在回调时逢低买入，但同时设置止损以控制风险。密切关注22美分/磅的支撑位和24美分/磅的阻力位。突破这些关键位置可能预示着新的趋势形成，同时密切关注巴西、印度和泰国的产量数据和出口政策变化，这些都可能对市场产生重大影响。

综上所述，原糖期货市场目前处于一个关键的路口。虽然短期内可能面临回调压力，但基本面因素，尤其是供应端的不确定性，仍然支撑着中长期的看涨预期。投资者需要保持警惕，密切关注全球主要产糖国的产量数据、天气状况以及相关政策变化，以便及时调整投资策略，把握市场机会。

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