代糖行业“淘金热” ：已涨至25万元/吨 三氯蔗糖企业IPO再启航 代糖能否突围？

YNTW.COM 随着零糖食品和饮料逐渐成为消费新趋势，代糖产业在过去几年中经历了从“淘金热”到暴跌的“过山车”行情。直到2024年，代糖原材料产品价格才开始企稳回升，行业发展迎来转机。在此背景下，来自江西井冈山的新琪安科技（以下简称“新琪安”）向港交所递交IPO申请，拟在香港主板上市，引发市场广泛关注。

代糖产业的起伏与复苏

代糖，又称甜味剂，是食品饮料行业的重要添加剂。近年来，随着消费者对健康饮食的关注日益增加，代糖需求快速增长。据智研瞻产业研究院数据，2023年中国代糖市场规模达到18亿元，预计到2028年将超过33亿元。这一增长与政策支持密切相关，《健康中国行动（2019—2030年）》提出，到2030年人均每日添加糖摄入量不高于25克，推动了控糖消费的普及。

然而，代糖产业的发展并非一帆风顺。2018年，以元气森林为代表的无糖饮料品牌崛起，带动代糖行业进入爆发期，尤其是赤藓糖醇，2023年占据国内代糖市场近八成份额。但2021年，市场需求激增和高利润吸引了大量资本进入，导致产能迅速扩张，供过于求问题凸显，价格从50万元/吨暴跌，直到2024年，随着市场逐步消化过剩库存，代糖原材料价格才开始企稳至10万元/吨一线，从2024年8月开始行业展现出复苏迹象，价格一路小幅上扬，截至2025年1月份价格重回20-25万元/吨一线。

A股市场上，已有保龄宝、金禾实业、华康股份、百龙创园、莱茵生物、三元生物等多家涉及代糖业务的企业。这些公司的表现反映了代糖产业的激烈竞争和整合趋势。例如，金禾实业作为行业龙头，其三氯蔗糖业务在2023年因库存压力价格下滑，但2024年价格开始回暖。

2024年三氯蔗糖的产能排序为>>安徽金禾实业、山东康宝，福建科宏、英国泰莱以及江西新琪安。

新琪安的独特定位与市场策略

新琪安成立于2003年，是一家专注于食品级甘氨酸和三氯蔗糖生产的企业。三氯蔗糖作为一种人工甜味剂，甜度是蔗糖的600倍，且具有零热量、稳定性高的特点，广泛应用于饮料、食品等行业。新琪安称，凭借自主核心技术和丰富生产经验，在行业中占据领先地位。

据招股说明书，2003年成立于江西的新琪安，2022-2024年，新琪安收益分别为7.61亿元、4.47亿元、5.69亿元；对应净利润分别为1.22亿元、4466.2万元、4340.6万元。

新琪安称，与其他国内代糖供应商不同，新琪安主攻海外市场，截至2023年12月31日，其85%的收入来自海外，是中国五大食品级甘氨酸和三氯蔗糖生产商中唯一在海外设有生产工厂的企业。公司在泰国、印尼等地设立工厂，不仅降低了生产成本，还增强了全球市场竞争力。这一布局使其得以规避国内市场的价格战，抓住海外健康食品市场的增长机遇。

IPO再启航：机遇与挑战并存

新琪安此次向港交所递交IPO申请，是继2024年6月首次递表失效后的二次尝试，显示出其对资本市场的坚定信心。港股市场以国际化著称，为新琪安提供了一个展示其海外业务优势的舞台。若成功上市，新琪安将获得资金支持，进一步扩大生产规模和技术研发，巩固市场地位。

机遇：

全球市场需求增长：随着欧美等地对低糖、零糖产品的需求增加，新琪安的海外布局正逢其时。

技术与成本优势：海外工厂和自主技术使其在成本控制和产品质量上具备竞争力。

行业复苏红利：代糖原材料价格企稳、2024年三氯蔗糖价格回升，为新琪安提供了更有利的市场环境。

挑战：

海外市场风险：政策变化、汇率波动和国际贸易壁垒可能影响其业绩。

行业竞争加剧：尽管新琪安避开了国内价格战，但全球市场同样有泰莱（Tate & Lyle）等强劲对手。

产能过剩阴影：代糖行业尚未完全摆脱供过于求的困境，新琪安需谨慎扩产。

总结一下

代糖产业在经历“淘金热”与低谷后，正迎来新的发展窗口，特别是三氯蔗糖，全球产能主要集中在中国，2020年以来出口保持持续增长，2024年1-7月我国三氯蔗糖出口量同比增长19%达到10,088吨，其中美国、英国、荷兰、德国、爱尔兰等欧美国家及印度、新加坡、印度尼西亚等是我国三氯蔗糖主要出口区域。

新琪安凭借其海外市场战略和三氯蔗糖领域的技术优势，有望在行业复苏中占据重要位置。然而，IPO的成功与否不仅取决于市场对其业务的认可，还需考验其应对全球竞争和风险的能力。港股市场的投资者应密切关注新琪安的业务进展和行业动态，认真分析研究行业和企业，投资需谨慎。对于代糖行业而言，新琪安的上市尝试或许将成为推动多元化与可持续发展的重要一步。

后记

1、2025年2月消息，合肥日报：“安徽产”代糖出口连续多年居全国首位，记者从安徽省商务厅获悉，2024年，安徽省三氯蔗糖出口达5200吨，出口额约6500万美元，出口数量和出口额连续多年居全国首位，出口对象覆盖美国、日本、韩国等国家及地区。三氯蔗糖的生产原料是食糖。近年来，安徽省商务厅统筹发挥配额导向作用，及时高效为企业申报食糖进口配额，2024年为企业争取获批食糖进口配额9991吨，已全部执行完毕。

2、2025年1月6日，金禾实业发布调价公告称，自即日起，三氯蔗糖产品价格调整为25公斤大包装250元/公斤，出口价格（FOB）30.3美元/公斤。据了解，这是金禾实业5个月内第6次提高三氯蔗糖价格，本轮提价开始于2024年8月28日，彼时，三氯蔗糖市场均价由10万元/吨上涨为15万元/吨，此后连续涨价。本次调价相当于从每吨24万元小幅调涨到25万元。

3、2023年4月消息，山东康宝生化科技有限公司倾力实施三大提速改造项目，将全面建成全球最大产能三氯蔗糖生产基地。公司投资7.18亿元，倾力实施的三大提速改造工程高效推进，其中，6000吨/年蔗糖深加工环保提升综合利用项目主要建设废水废气焚烧系统。10000吨/年三氯蔗糖节能增效项目主要对原有设备装置及工艺进行全面改造升级。

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